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建筑装饰行业:拨开迷雾寻找“高景气”

18年上半年,上证综指下跌8.63%,沪深300下跌6.88%,建筑行业下跌17.94%,主要是基建投资增速放缓,叠加利率上行所致。子行业中家装(+2.06%)跑赢指数,一方面房地产新开工数据好转,另一方面当前市场低风险偏好下追捧拥有良好现金流的企业;生态园林(-28.03%)受到东方园林发债事件影响,板块整体下跌最多。其他重要板块涨跌:基建央企(-15.77%)、专业工程(-17.84%)、设计咨询(-24.36%)、国际工程(-25.70%)。

18年下半年重点看好化学工程的投资机会:煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制气示范项目在积极推进;化工投资受益17年工业企业利润增速大增,退城入园加速推进,投资在边际改善中;石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,看好中国化学等。

标准化家装有望引领行业变革,提升市占率:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)、亚厦股份(装配式装修先锋)。

PPP板块政策底进一步夯实,但受“发债门”事件影响,市场过度反应,建议关注机构少或负债率低的超跌个股:PPP政策底夯实(4月底清库结束,环保大会上,习主席首提采取多种方式支持PPP项目)+项目执行有望加快(清库结束后银行融资趋于正常化)+行业高增长(1-4月环保生态行业投资增速40.5%)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益)。后续跟踪的核心是银行融资。建议关注:天域生态、文科园林等。

“一带一路”是长期建设方向:板块调整充分,估值具有高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进,建议关注中材国际、中工国际、北方国际。

来源:申万宏源

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